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Inflation – wie geht es weiter?

Die US-Inflation strebt seit Ende 2015 nach oben. Damals lag sie nach US-CPI (all urban consumers, all items) bei Null Prozent, heute notiert sie 2,89% (per Juli). Mitte 2017 gab es einen leichten Rücksetzer in dieser Entwicklung. Andere Messungen der Preisentwicklung zeigen 3,33% (per Juni, Underlying Inflation Gauge der NYFed) und 1,98% (per Juli, PCE-Preis-Indikator ohne Nahrung und Energie).

Der US-PPI hatte im Herbst 2015 sein jüngstes Tief bei rund minus 7% markiert, ein Jahr später hatte er die Nulllinie durchschritten, aktuell kommt er auf plus 5,8%. Seit Anfang 2017 bewegt er sich im großen und ganzen in einer Spanne zwischen 4,4% und 5,4% – mit einigen Ausreissern nach unten und oben. So fiel der PPI im zweiten und dritten Quartal 2017 bis nahe an die Marke von drei Prozent ab.

Die folgende Auswertung setzt die jährlichen Steigerungsraten von CPI und PPI in Beziehung. Sinkt deren Abstand unter eine bestimmte dynamische Schwelle, wird die Preisentwicklung als nicht mehr günstig für das Makro-Umfeld angesehen. Dahinter steckt die Überlegung, dass sich ein steigender PPI mit gewisser Verzögerung in einem steigenden CPI niederschlägt. Das wird insbesondere dann als günstiges Zeichen für eine von der Seite der Verbraucher her expandierende Wirtschaft gewertet, wenn die CPI-Inflationsraten unter 5% und über Null Prozent liegen.

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Klaus Singer

TimePatternAnalysis

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